交通运输产业行业研究：中报陆续披露，航运出海景气持续

行业观点

航运：Q2业绩普遍高增，Q3有望环比继续改善。本周原油运输指数BDTI收于2855.2点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数BCTI收于1357点，环比+3.4%，同比+118.6%，；本周BDI指数为3031.4点，环比+7.5%，同比+49.2%。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1833.99点，环比+0.7%，同比+58.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3509.53点，环比+2.9%，同比+142.9%。上周海控、海能、海特、南油、中谷、锦江发布2026中期业绩，Q2归母净利润增速分别为+29%、+104%、+101%、+33%、+6%、-5%。受中东地缘局势影响，集运、油运、汽车船运输Q2运价高增，带动行业持续景气。从最新运价走势来看，集运Q3旺季运价环比持续走高、油轮、汽车船运价高位维持，我们认为Q3航运板块业绩有望环比继续改善。上周VLCC TD3C中东-中国、TD15西非-中国航线、TD22美湾-中国航线平均运费环比+14.3%、+16.3%、+14.4%，受上周中国开启采购伊拉克、沙特原油影响，VLCC运价连续2周大涨，TD3C航线运价推升至63.5万。苏伊士船型运费最新为22.0万，环比-23.8%。集运景气持续高增，上周油轮运价大涨，整体航运板块维持高景气，且景气度持续时间有望超预期，继续看好航运板块，推荐：中远海能、招商轮船、中谷物流、海丰国际、中远海控。

航空机场：暑运第九周量价回落，空运运价同比高增，航司2Q业绩承压。本周布伦特原油期货平均结算价为89.52美元/桶，环比-3.05%，同比+31.33%；2026年8月，国内航空煤油出厂价（含税）为7581元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。暑运第九周（8月22—28日），全国民航起降架次同比+2.4%，旅客吞吐量同比+3.5%，含油票价同比-2.9%，座收同比-2.8%，境内客座率89.0%，同比+1.1pct；较第八周，起降架次、旅客量日均环比-4.2%、-5.0%，票价、座收环比-3.8%、-4.1%，客座率回落0.5pct，暑运尾声量价季节性回落。空运方面，截至8月24日，BAI00、上海浦东出港BAI80、香港出港BAI30分别环比-0.2%、-3.3%、+2.0%，同比+21.0%、+18.5%、+22.8%，运价同比仍处高位。春秋航空2Q收入62.66亿元，同比+25.6%，归母净利润0.59亿元，同比-87.9%；华夏航空2Q收入19.05亿元，同比+3.8%，归母净亏损0.91亿元，上年同期盈利1.69亿元，高油价对航司盈利形成明显压制。我们认为，暑运需求仍具韧性、票价同比降幅收窄，空运运价景气延续，春秋运营效率优势仍相对突出。推荐：东航物流、春秋、国航。

快递：申通、韵达均超盈喜指引中枢。上周（8月17日-8月23日），邮政快递累计揽收量约37.9亿件，同比+2.4%，环比+1.0%；累计投递量约37.67亿件，同比+3.5%，环比+2.0%。7月快递行业业务量170.8亿件，同比+4.1%，快递业务收入1303.7亿元，同比+8.1%，单票收入7.63元，同比+3.8%。申通、韵达先后发布半年报，均超盈喜指引中枢。当前国内整体件量增速慢于此前预计，但逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。

跨境物流：焦煤价格暴涨，Q2嘉友业绩超预期，继续推荐嘉友国际。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4862点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为76.9%，环比+3.1pct，同比-9.1pct；甲醇开工率为81.9%，环比-0.1pct，同比+1.9pct；乙二醇开工率为58.7%，环比+3.7pct，同比-13.2pct。上周嘉友披露26中报，Q2实现营收20.34亿元/+13.7%；实现归母净利润4.03亿元/+34.9%，业绩超我们此前预期。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格继续大涨，周度均价1622元/吨，环比+16.3%；甘其毛都口岸通车量暴降至577辆，核心是环保检查带来口岸可售资源收紧；与此同时甘其毛都口岸煤炭库存量最新257.7万吨，环比-22.8%。我们认为山西矿难带来的安监收紧，叠加内蒙安监升级、蒙古口岸可售资源同步收紧，带来焦煤价格暴涨，嘉友国际蒙煤贸易将显著受益，继续推荐嘉友国际。公路铁路港口：8月第四周大秦线发运量同比-13.2%。8月21日至8月27日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量678.2万吨，同比-13.2%，8月至今同比-2.1%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招路、皖通、京沪、唐山港。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。