中国动力（600482）：新签订单保持高增，毛利率持续提升

中国动力(600482)

8月30日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入308.42亿元，同比+11.54%，实现归母净利润13.12亿元，同比+42.74%。其中，2Q26实现收入179.82亿元，同比+17.23%；归母净利润7.24亿元，同比+38.28%。

经营分析

上半年新签订单和交付保持高增，柴油动力盈利能力持续提升。

1H26公司柴油机完工交付以台套和马力计算，分别同比+42%和41%；柴油机新接订单同比+53%和47%。其中，船用低速柴油机完工交付以台套和马力计算，分别同比+19%和33%，新接订单同比+16%和43%。船海配套产品接单持续提升，锚铰机新接台套数同比+45%，舵机新接台套数同比+18%，船用齿轮箱新接台套数同比+120%。1H26公司柴油动力业务毛利率26.27%，较1H25提升3.79pcts，盈利能力显著提升。

公司是国内中小型燃气轮机龙头，受益燃机需求上行，公司燃机收入有望长期提升。根据公司公告，公司国内中小型燃气轮机龙头，在中小型燃机（5-50MW）拥有数十年的技术积累。公司自研的25MW级燃机产品具备国际先进水平，CGT25系列机组作为公司主打的自研产品，累计已交付数十台套并已成功进入海外市场。公司拥有25MW海上平台用双燃料燃气轮机发电机组、15-30MW海上平台发电机组、30MW级国产燃驱压缩机组的国产化集成配套及供货能力；拥有SIEMENS、三菱日立等国际一流厂商2.5MW-110MW功率段产品的系统集成供货能力。在当前全球燃气轮机需求爆发且海外燃机主机厂龙头公司产能紧张背景下，公司凭借过往海外订单的交付经验，有望实现燃机订单的加速提升。2025年公司新签燃机供货订单同比增长40.7%，新签售后服务订单创历史新高，看好公司燃机业务收入长期提升。

盈利预测、估值与评级

我们预计2026-2028年公司营业收入为680/789/891亿元，归母净利润为31/43/54亿元，对应PE为23/17/13X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险