德源药业（920735）：2026年半年报点评：营收净利双增 利润增速高于收入增速

德源药业(920735)

投资要点

半年报点评

公司是国内慢性病治疗药物领域领先的仿创结合型药企。公司是一家专注于以代谢紊乱为特征的慢性病治疗药物研发、生产及销售的医药制造企业，为江苏省专精特新中小企业、国家高新技术企业，总部位于江苏连云港，于2021年11月在北交所上市。公司坚持"仿制筑基固本、创新领航致远、创仿并行"的研发策略，产品全面覆盖糖尿病、高血压、高血脂、周围神经病变、罕见病、风湿免疫及泌尿系统等多个治疗领域。公司已形成以糖尿病类和高血压类药物为核心、多治疗领域协同拓展的产品矩阵，拥有博士后科研工作站、江苏省代谢治疗药物工程技术研究中心及江苏省认定企业技术中心等研发平台；2026年上半年，公司共15个产品进入《国家基本药物目录（2026年版）》，其中6个为新增进入品种，产品临床价值获权威认可。

营收净利双增，利润增速显著高于收入增速。2026年上半年，受益于核心产品销量稳步攀升及新品逐步放量，公司实现营业收入59,740.20万元，同比增长13.89%；实现归属于上市公司股东的净利润12,865.92万元，同比增长31.57%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润12,403.15万元，同比增长30.20%。报告期综合毛利率82.06%，较上年同期下降2.11个百分点，主要系营业成本增速（+26.34%）高于收入增速所致；销售费用率37.05%，同比下降6.14个百分点，费用管控成效显著，推动利润增速远超收入增速。增长结构上，糖尿病类产品收入同比增长11.31%，高血压类产品收入同比增长7.86%，高血脂类、周围神经类、罕见病类等新兴领域产品亦取得较好进展，产品结构持续优化。

投资建议。公司仿创结合，依托成熟商业化网络可快速承接创新品种落地。核心三重受体激动剂DYX116已进入II期临床，覆盖糖尿病、减重赛道，同时布局口服GLP‑1小分子等管线，仿制药现金流反哺创新研发，若临床进展顺利，有望打开第二增长曲线与估值重估空间。

风险提示

产品研发的风险；行业竞争加剧的风险；高层次人才相对紧缺的风险等产品质量等风险。