洁美科技(002859):离型膜进展顺利,复合集流体+载体铜箔弹性巨大

#核心观点

1. 公司2025年上半年营收9.62亿元，同比+14.68%，归母净利润0.98亿元，同比-18.78%，毛利率33.40%，同比-3.12pct。
2. 2Q2025单季度营收5.48亿元，同比+15.19%/环比+32.41%，归母净利润0.65亿元，同比-4.69%/环比+92.03%，毛利率34.29%，同比-0.16pct/环比+2.07pct。
3. 1H2025电子封装材料收入8.08亿元，同比+9.97%，毛利率37.85%，同比-3.35pct；电子级膜材料收入1.16亿元，同比+61.29%，毛利率12.03%，同比+8.86pct。
4. MLCC离型膜在国巨、华新科等客户稳定出货，完成村田、三星验证与批量供货，韩系客户海外基地通过认证测试。
5. 柔震科技推进4家客户签订技术协议，完成11家客户供应商导入，实现3家客户批量出货，订单数量同比+40%。
6. 联合华中科技大学研发出可用于PCB的载体铜箔，并送样至终端评估。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为2.92/4.36/6.36亿元，EPS为0.68/1.01/1.48元，对应PE为39.32/26.35/18.05倍，维持“增持”评级。

#风险提示

元器件行业需求低迷风险；载带产品价格下降风险；离型膜量产进度不及预期风险；汇率波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。