洁美科技(002859):载带业务维持高稼动率,离型膜、复合集流体稳步推进-财报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收15.26亿元，同比增长13.74%，归母净利润1.76亿元，同比下降0.70%，毛利率33.69%，同比下降2.82个百分点。2、载带业务维持高稼动率，受益于AI基建拉动高端需求，MLCC等元件需求回到较高位置。3、纸质载带基地持续升级扩产，塑料载带半导体客户突破顺利，菲律宾基地持续向主要客户送样验证，马来西亚扩建厂房完成，江西对2条旧产线的技改升级项目预计年底完成，新增高精密塑料载带产线已向半导体重点客户供货。4、基于自制基膜的离型膜已进入批量导入阶段，营收同比实现大幅增长，在国巨、华新科、风华、三环等客户处已稳定批量供货并完成基膜自制，宇阳、微容已完成导入，三星、村田已完成验证和批量供货，海外基地开始逐步放量，广东基地离型膜一期2条线陆续投产，天津基地已进入车间装修阶段，预计25年底安装设备，偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货。5、复合集流体导入客户，布局PCB铜箔市场，1H25公司与4家客户签订合作协议，完成11家客户供应商导入，实现3家客户批量出货，订单同比增长40%，上半年公司开启扩产，预计25年复合铝箔/铜箔分别扩产7/4条线，着手布局载体铜箔市场，并向部分客户送样。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.60/3.45/4.31亿元，同比增长28.4%/32.9%/25.0%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。