思泉新材(301489):聚焦导热散热,AI服务器散热驱动成长-深度研究

#核心观点

1. 全链条产品力与优质客户群构筑基本面护城河，公司构建“材料—组件—系统”的全链条解决方案能力，客户结构呈现“头部深耕+多元布局”特征。
2. 2024年营收同比增长51.1%，2025年Q1增速跃升至93.59%，归母净利润同步高增79.57%。
3. AI算力爆发催生液冷刚需，公司技术布局提前卡位，已实现均热板、热管等核心组件批量供货，2025年拟募资3158.94万元推进“液冷散热研发中心项目”。
4. 消费电子复苏叠加AI终端升级，传统基本盘与新兴赛道共振，形成“传统基本盘提供现金流—新兴赛道贡献高增长”的协同格局。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年公司分别实现归母净利润1.06、2.07、3.17亿元，同比增长102.07%、95.35%、53.25%，给予公司2026年65倍PE估值，目标市值134.59亿元，首次覆盖给予买入评级。

#风险提示

消费电子行业需求波动风险；全球数据中心扩张进度不及预期；技术迭代滞后风险；客户、供应商集中度较高风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。