思泉新材(301489):业绩符合预期,看好液冷布局

#核心观点：1、公司2025年1-9月实现总营业收入6.70亿元，同比增长57.93%；归母净利润0.63亿元，同比增长52.21%；销售毛利率28.18%，同比增长2.79个百分点。2、数据中心算力需求提升带动液冷市场扩张，液冷技术可将PUE降至1.2以下，全球液冷市场2024-2032年复合增速可观，中国液冷市场增速预计26.92%，市场规模从2024年4.98亿美元增长至2032年33.50亿美元。3、机器人市场需求多元化爆发增长，公司产品主要应用于服务机器人领域，并加强其他机器人细分领域研发和客户开发。4、公司布局AI服务器、机器人、光模块等新兴产业领域热管理产品，东莞工厂具备大规模生产能力，越南工厂进行相应准备，研发团队开展750W-3000W液冷技术研发和产品设计，掌握双相冷板、Manifold、快速接头、CDU及光模块散热等核心技术。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收9.71亿元、17.88亿元、26.43亿元，同比增长47.99%、84.15%、47.78%；归母净利润1.32亿元、2.58亿元、4.01亿元，同比增长150.73%、96.42%、55.05%；对应EPS为1.6元、3.2元、5.0元；维持“买入”评级。 #风险提示：数据中心建设放缓导致液冷需求不及预期；产能释放进度不及预期影响交付；碳基材料研发进展不及预期。