海格通信(002465):行业阶段性影响短期业绩新产品拓展可期-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司营业收入22.29亿元，同比下降13.97%；归母净利润251.38万元，同比下降98.72%。
2. 业绩下滑主要受行业客户结构调整及周期性波动影响，合同签订节奏放缓，收入确认延后。
3. 分产品看，无线通信收入6.90亿元，微降5.73%；北斗导航收入2.80亿元，下降32.25%；航空航天收入1.40亿元，回落11.04%；数智生态收入10.82亿元，下降13.15%。
4. 研发费用率20.05%创历史新高，综合毛利率27.36%，同比下降4.76个百分点。
5. 公司持续推进"北斗+5G"通导融合芯片研发，布局卫星互联网、低空经济等新赛道。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2026年归母净利润分别为3.34/5.67亿元，新增2027年归母净利润预测为10.27亿元，对应PE分别为104/61/34倍，维持"买入"评级。

#风险提示

1）市场竞争风险；2）技术更新换代风险；3）应收账款回收风险；4）募投项目新增产能消化不达预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。