钢铁行业周报：成本支撑增强，钢厂盈利回升

核心观点

供给端：维持减产与复产博弈格局，复产力度小幅提升，生产结构分化明显。国内日均铁水产量微升至238.26万吨，高炉开工率与产能利用率环比回升，钢厂盈利率企稳反弹至33.79%。多数检修钢厂延后至8月中下旬复产，铁水整体呈温和回升态势。库存端迎来边际改善，全国钢材总库存止升转降，钢厂库存去化效果突出，供给收缩成效逐步兑现。

需求端：出现阶段性回暖，行业进入淡旺季交替窗口期。本周钢材整体表观消费量大幅提升，螺纹钢表观需求环比增加15.83万吨至194万吨，建材与板材需求同步修复。基本面终端压力仍存，楼市销售、地产新开工及投资持续走弱，基建资金到位偏慢，压制建材需求修复空间；制造业需求分化，汽车、家电用钢偏弱，仅机械等高端制造保持韧性。

价格端：钢价震荡企稳小幅走强，行情由成本端主导。受煤焦期货大涨、海运费上行带动，黑色系整体偏强，钢材现货价格重心小幅上移。当前成材供需矛盾尚未彻底出清，螺纹、热卷库存总量与库销比依旧偏高，价格上涨缺乏刚需支撑，短期行情跟随成本端维持低位偏强震荡。

成本端：支撑力度显著修复，呈现煤强、矿稳、焦修复的格局。焦煤受安监严格、复产缓慢影响，供给偏紧、库存快速去化，价格大幅走强，成为市场核心支撑。焦炭经历三轮提降后，焦化厂普遍亏损、减产范围扩大，供需压力缓解，现货提涨预期升温。铁矿石受台风天气影响到港、发运回落，叠加铁水刚需托底震荡反弹，但中长期供应宽松格局未改，上行空间有限。

风险提示

需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。