银行行业快评报告：关注后续财政投放节奏

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2026年8月14日，中国人民银行发布《2026年7月金融统计数据报告》。

投资要点

7月社融存量同比增速7.4%，增速环比持平：7月，社融新增1.4万亿元，同比多增0.27万亿元。其中，社融口径当月人民币贷款减少0.59万亿元，同比多减0.16万亿元；政府债净融资规模为1.32万亿元，同比多增0.07万亿元。截至7月末，社融存量规模463.27万亿元，同比增速7.4%，增速环比持平。

信贷融资需求仍偏弱：7月，贷款减少0.34万亿元，同比多减0.29万亿元。截至7月末，金融机构人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%，环比回落0.1%。企业端，7月减少0.13万亿元，同比多减，其中，短期贷款和中长期贷款分别减少0.25万亿元和0.23万亿元；票据融资增加0.38万亿元，同比少增。居民端，7月减少0.46万亿元，同比少减，其中，短期贷款和中长期贷款分别减少0.34万亿元和0.12万亿元。

7月M2增速环比回落，存款同比增速回落：7月，M2同比增长7.7%，增速环比回落；M1同比增长4%，增速环比持平。7月新增人民币存款0.03万亿元，同比少增0.47万亿元，人民币存款余额同比增速8.1%，增速环比回落0.1个百分点。

投资策略：以企业债和股票融资为代表的直接融资增加支撑7月新增社融同比止跌。不过，7月信贷需求仍偏弱，新增企业贷款和居民贷款均转负。7月财政和政策性金融工具投放仍然偏慢，后续财政发力节奏是影响经济基本面以及货币政策的关键因素。2026年一季报，净息差企稳以及非息收入改善，使得整体营收端增速持续改善，利润改善弹性小于营收，主要是受到拨备因素的影响。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健性品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。