非银金融行业跟踪周报：险资权益配置创新高；交易量环比下滑

投资要点

非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年08月10日-2026年08月14日）非银金融各子板块中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨0.49%，证券行业下跌0.93%，保险行业下跌3.51%，非银金融整体下跌1.60%，沪深300指数下跌0.61%。

证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩批量预喜；证监会强调完善上市公司财务信披监管机制。1）8月交易量环比下降。截至8月14日，8月日均股基交易额为28757亿元，较上年8月增长5.34%，较上月下降11.50%。截至8月13日，两融余额26757亿元，同比提升30.76%，较年初增长5.31%。截至8月14日，8月共发行1单IPO项目，发行规模6.22亿元（按发行日统计）。2）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。共计25家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告或半年报，26H1合计归母净利润预计同比提升58%-66%至1127.2-1183.6亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升99%-115%至682.9-739.3亿元。我们预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%。3）证监会发布上市公司2025年年度财务报告会计监管报告。证监会发布《上市公司2025年年度财务报告会计监管报告》。证监会指出，上市公司和会计师事务所等中介机构应扎实做好财务报告信息披露工作，不断提升会计信息披露质量。4）8月14日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.0x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。

保险：投资余额超过40万亿，二级权益占比创历史新高；港险收益征税无需过度解读。1）金融监管总局披露2026年二季度保险资金运用数据。2026Q2末保险行业资金运用余额为40.8万亿元，较年初+6.1%，较Q1末+3.5%，我们认为受负债端保费规模持续增长和资本市场向好带动。产、寿险公司“股票+基金”合计余额6.4万亿元，其中股票4.1万亿元，基金2.3万亿元。Q2单季“股票+基金”增加近4900亿元，占比16.2%升至历史新高。2）香港保监局回应“港险收益征税20%”。近日，有报道称，个别地区的税务机关已对香港保单分红及预缴保费利息等收益按20%税率征收个人所得税。香港保险监管局回应称，居民就境外投资收益必须依法申报及缴税的要求一直存在，市场不用过度解读或作出揣测。香港保险市场发展成熟，产品设计灵活先进，可提供货币选择、环球资产配置、财富传承等专业服务，对于内地客户仍具备吸引力。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年8月14日保险板块估值0.43-0.70倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融：截至2026年8月14日，共有16家多元金融板块上市公司披露中报或业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，远东宏信归母净利润稳健增长，建元信托、海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润增速超100%，展现出强劲的盈利弹性。板块盈利改善态势明朗。1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：7月全国期货交易市场成交量为10.02亿手，成交额为86.28万亿元，同比分别下降5.31%和增长20.99%。2026年6月期货行业净利润11.96亿元，同比增长20.81%，环比增长84.00%。

行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。