黄金市场评论 引起波澜

不动心

黄金价格在7月份几乎回到了起点，收于每盎司4027美元，本月多次测试了4000美元的水平。年初至今累计下跌8%。

我们每月的黄金回报归因模型（GRAM）将七月份的表现主要归因于积极的动量因素。黄金价格的急剧下跌通常在随后的一段时期内逆转。动量受到风险因素下降的抵消，包括盈亏平衡通胀和隐含波动率。上升的收益率（机会成本IR）在一定程度上被下跌的美元（机会成本FX）所抵消。

七月ETF资金流入支撑了金价，其中欧洲基金表现突出。区域资金从股票市场流出，还是仅仅因为金价具有吸引力，哪个是核心驱动力尚不明确。但无论如何，这都是一个积极的发展，尤其考虑到欧洲黄金投资者历史上在正实际利率环境下对黄金持规避态度，而七月的资金流入恰逢实际德国债券收益率达到15年高点。