有色金属行业专题研究：AI算力的“金属底座”：有色金属需求重构与信用分析

AI算力扩张正将铜、铝、稀土、锂钴镍、镓锗锡钨铟铪等有色金属从传统“宏观周期品”重新定义为“数字经济的战略资源”，需求由周期驱动转向产业刚需，在“需求确定性增强”与“供给弹性受限”双向挤压之下，相关金属价格中枢系统性上移。

行业利润沿“资源自给率×成本控制力”重新分配，需求红利在产业链利润分布中高度不均：资源自给率高、成本控制力强的矿企显著受益，冶炼加工环节则受制于负加工费与成本倒挂，行业内信用分化加剧。

有色金属行业整体信用有望保持稳定，但结构性压力突出：资源自给型矿企与绿电铝、锡、锗等主体受益于量价齐升，低自给率冶炼龙头依靠规模与副产品缓冲但杠杆抬升，锂电材料企业处于修复通道。此外，需重点关注硫酸等副产品价格回落、出口管制“双刃剑”、资本开支推高有息债务以及“铝代铜”等技术替代风险。