电子行业跟踪报告：美光资本开支提速，MLCC龙头厂商订单出货比创新高

行业核心观点

上周申万电子指数下跌1.66%，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。AI旺盛需求下，美光资本开支提速，有望拉动存储芯片产业链需求。MLCC龙头厂商订单出货比创新高，AI高端MLCC需求旺盛带来的产能排挤效应已外溢至车用与消费规市场，高端MLCC价格上涨的概率有所上升。我们认为算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。

投资要点

产业动态：（1）存储，由于部分原厂提早于2026年第二季的报价反映涨幅，加上数家美系云端服务供应商已签署多年期长约，限制原厂对该类客户的涨价空间，TrendForce集邦咨询预估第三季Server DRAM合约价将季增13-18%。然而，随着供不应求格局延续，后续仍可能出现各家原厂竞相上修报价的情况。自2026年第三季起，原厂Server DRAM的出货价格涨幅来源将逐步落在非长约客户上，以及通过非长约形式提供给长约客户的追加供给。预计在2026年下半年至2027年下半年，整体Server DRAM合约价将维持逐季上涨，但涨幅收敛。（2）存储，本土DRAM产能方面，美光科技宣布，受人工智能浪潮对存储器需求的强力拉动，将加快在美国本土的晶圆厂及技术投资步伐，预计到2035年累计投入将超过2500亿美元。此前美光预计投资金额为2000亿美元，最新计划较此前提高了500亿美元。（3）存储，根据CFM闪存市场预测，2026三季度，服务器DDR5、eSSD价格环比涨幅或将分别落在10%-20%、25%-30%区间；Mobile LPDDR4X/5X、eMMC/UFS价格涨幅分别约5%-15%、15%-25%；PC DDR5/LPDDR5X涨幅预计约13%-18%，cSSD涨幅约15%-25%。

行业估值：从估值情况来看，截至2026年7月12日，SW电子板块PE(TTM)为117.97倍，2019年至2026年7月12日SW电子板块PE(TTM)均值为56.11倍，行业估值高于近年中枢水平。

风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。