非银行金融行业：股市热度持续提高，保险报行合一推进利好行业集中度提升

#核心观点： 1、证券板块：2025年7月A股市场新开户数同比增长71%，两融余额达2.01万亿元，显示投资者风险偏好提升。 2、保险板块：固定费用分摊比例下限确定，预计对大型险企影响不大，规范中小险企费用竞争行为。 3、上海出台健康险高质量发展措施，包括拓宽保障内容、优化个账与税优健康险项目、助力商保提升医疗费用管控能力与定价能力。 #投资建议： 1、券商板块：建议关注主动基金超低配的权重券商、估值显著低于平均水平的头部优质券商、稳定币主题相关券商（国泰海通）、券商并购潜在标的。 2、多元金融：建议关注香港交易所、九方智投控股。 3、四川双马：创投业务有望受益，已投项目有望在2025年上市。 4、保险板块：建议关注众安在线、新华保险、头部寿险公司、中国太平。 #风险提示： 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。