华明装备(002270):核心业务稳定增长,出口业务增速显著-2025半年报点评

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现营收11.21亿元，同比+0.04%；归母净利润为3.68亿元，同比+17.17%；归母扣非净利润为3.61亿元，同比+22.76%。 2、电力设备业务收入为9.59亿元，同比+15.29%，毛利率为60.48%，同比+0.88pct；数控设备业务收入为1.11亿元，同比+41.49%，毛利率为22.33%，同比+7.93pct。 3、公司新型真空有载分接开关在特高压直流输电工程批量投运，成为国内首家实现特高压分接开关交付投运的企业。 4、2025H1电力设备出口业务整体收入+45.21%，数控设备业务出口销售同比增长+219.28%。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司实现归母净利7.38/8.44/9.43亿元，同比+20.1%/+14.4%/+11.8%，对应EPS为0.82/0.94/1.05元，维持“买入“评级。 #风险提示： 海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。