中材国际(600970)：海外业务开拓成效显著,运维业务表现亮眼-年报点评250327

投资要点

中材国际发布 2024 年年报：公司 2024 年实现营业收入 461.27 亿元，同比增长 0.72%；实现归母净利润 29.83 亿元，同比增长 2.31%；实现扣非后归母净利润 27.21 亿元，同比增长 1.64%。其中，Q4 实现营业收入 143.96 亿元，同比增长 0.75%；实现归母净利润 9.23 亿元，同比增长 1.02%；实现扣非后归母净利润 6.70 亿元，同比减少 0.08%。

新签订单再创新高，运维业务表现亮眼。2024 年公司实现新签合同额 634.44 亿元，同比增长 3%。截至 2024 年年末，公司有效结转合同额 597.18 亿元，为未来公司发展奠定了坚实基础。1）分地区来看，境内/境外新签合同额分别为 272.43/362.01 亿元，同比变化分别为-4%/+9%。境内新签合同额下滑，主要受境内水泥行业产能过剩矛盾突出、效益整体下行影响。2）分业务来看，工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务新签合同额分别为371.78/71.64/173.12 亿元，同比变化分别为-4.84%/-3.34%/+27.42%。生产运营服务中 ， 矿 山 运 维 / 水 泥 运 维 新 签 合同额 分别为 108.35/27.80 亿元，同比 变 化+35.86%/+1.61%。

境外收入支撑收入增长，运维收入快速增长。公司 2024 年实现营业总收入 461.27 亿元，同比增长 0.72%。1）分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营业收入 102.88/106.07/108.36/143.96 亿元，同比分别变动+2.74%/+0.68%/-1.13%/+0.75%。Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现归母净利润6.36/7.63/6.61/9.23 亿元，同比分别变动+3.08%/+1.61%/+4.24%/+1.02%。2）分业务来看，工程技术服务/高端装备制造/生产运营管理分别实现营业收入271.25/62.14/129.20 亿元，同比分别变动+1.73%/-18.42%/+21.88%，分别占营业收入比例为 58.81%/13.47%/28.01%。公司正在全面对接客户全生命周期生产需求，加速工程向服务转型，生产运营服务业务增长强劲。截至 2024 年年末，公司在执行矿山运维服务项目 318 个，其中境外项目 9 个，水泥供矿国内市场占有率达 21%；2024 年完成供矿量 6.8 亿吨，同比增长 4.3%；在执行水泥运维服务生产线 68 条，年提供产能超 1亿吨；高端装备制造受国内水泥行业有效需求下滑等因素影响，收入有所下滑。3）分地区来看，境内/境外分别实现营业收入 236.48/222.68 亿元，同比分别变动-7.24%/+10.85%。受境内市场影响，国内业务承压，但境外业务持续保持良好增长态势。2024 年公司积极把握全球新建及存量水泥生产线绿色低碳、数字智能技改升级需求，有效对冲国内市场波动，境外新签合同和营业收入实现双增长。

盈利能力小幅提升。公司 2024 年实现综合毛利率 19.63%，同比上升 0.20pct；实现净利率 6.99%，同比上升 0.03pct。1）分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4 毛利率分别为 19.48%/19.31%/17.84%/21.30%，同比分别变动+2.55pct/-0.40pct/-1.27pct /+0.09pct。2）分业务来看， 工程技术服务/高端装备制造/生产运营管理毛利率分别为15.97%/22.82%/21.48%，同比分别变动+0.24 pct /-1.18 pct /-0.31 pct。