5月统计局房地产数据追踪：房地产行业：一线城市房价延续改善，开发投资仍有压力

研报摘要

新房：城市间分化明显，一线城市房价环比连续4个月上涨。5月，中国商品房销售额0.64万亿，累计同比-13.5%，单月同比-9.79%，环比+10.93%；商品房销售面积0.61亿平方米，累计同比-10.8%，单月同比-14.06%，环比+5.74%。5月，70个大中城市新房销售价格指数环比下降0.2%，降幅较前月（-0.2%）持平，其中一线城市新房价格指数环比连续4个月上涨，5月环比上涨0.2%，二三线城市新房销售价格指数分别环比下降0.1%、0.4%。

二手房：一线城市二手房价环比延续正增长。5月二手房市场热度延续，尤其是北上深等重点城市，其中，上海二手房5月单月成交套数同比增长30.95%，北京同比增长12.6%。价格方面，5月70个大中城市二手房价格环比降幅扩大，其中，一线城市二手住宅销售价格环比持续保持正增长，环比增长0.4%，样本二线、三线城市二手房住宅销售价格指数分别环比下降0.2%、0.4%。

开发投资：1-5月新开工面积累计同比降幅扩大。5月房地产开发投资完成额累计同比-16.2%，降幅较前月进一步扩大。销售市场尚未出现明显的复苏，价格仍在逐步修复，结合新增住宅土地成交数据，当下房价尚未全面扭转，开发商新开工动力不足，5月新开工面积累计同比下降22.6%，施工面积累计同比下滑12.3%，竣工面积累计同比下滑23.4%。

投资建议

1-5月新房市场销量仍然延续“弱复苏”基调，销售面积累计同比降幅扩大，销售额累计同比降幅收窄，价格有所修复。具体到销售、拿地、投资内部来看，销售持续改善，复苏进度领先于投资端。二手房方面，一线城市整体二手房价格环比保持正增长，上海二手房成交热度延续，带动成交议价空间收窄。租金企稳作为房价的“基本面锚点”，为后续房价企稳提供积极信号，短期内重点关注后续7-8月租房旺季租金变动。从地产股的角度来看，（1）关注老库存减值计提充分，核心区域新增货值充足的开发商，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、华润置地、中国金茂等；（2）恒隆地产、太古地产等商业运营能力突出的开发商在存量时代价值有望进一步凸显；（3）二手房成交占比提升下关注中介机构的布局机会，如贝壳-W、我爱我家。

风险提示

商品房销售不及预期风险；政策调控效果不及预期风险；商品房去库存不及预期风险