百亚股份(003006):盈利拐点有望兑现,成长迎来求质新篇-点评报告

#核心观点： 1、公司是加速全国扩张的区域卫生巾龙头，线上渠道格局拐点+线下渠道规模效应释放驱动业绩增长超预期。 2、线上策略优化经营质量提升，线上收入和盈利修复或超预期。政策规范线上投流费用，利好头部品牌，公司线上ROI重视度提升，抖音GMV同比显著增长。 3、线下渠道仍为女性卫品基本盘，外卖平台大战或催化消费者向线下即时零售转移，利好公司线下渠道卡位优势。 4、外围省份规模效应释放兑现盈利拐点，线下盈利提升非线性，25Q1外围省份同比+125%，预计重点市场今年迈过盈亏平衡点。 #盈利预测与评级： 预计25-27年公司收入41.11/51.84/64.86亿元，同比+26.33%/+26.10%/+25.11%；归母净利润3.69/5.21/7.16亿元，同比+28.20%/+41.27%/+37.43%。当前市值对应PE分别为31X/22X/16X，维持“买入”评级。 #风险提示： 渠道拓展不及预期；新品推广效果不及预期；行业竞争加剧；消费需求疲弱等