银行业数据测算与政策点评：同业定存规模测算和整改影响

投资要点

（1）预计同业定期存款调整规模较大：上市银行同业定期存款或超14.48万亿。我们根据上市银行流动性风险报表相关数据披露，截至2025年末上市银行同业定期规模约14.48万亿元。其中国有行约8.75万亿元，股份行约3.75万亿元，城商行约1.98万亿元，农商行约0.01万亿元。若相关自律要求在季度内落地，或对国有行和股份行影响较大。从上市银行和各类银行信贷收支表结构测算来看，全银行业同业定期存款规模或超27.5万亿，其中银行业同业定期存款约9.62万亿元，非银行业同业定期存款约17.92万亿元。

（2）预计能有效降低银行负债成本，呵护银行息差水平：如极端假设当前同业定期均按照最高1Y Shibor+10BP进行定价，即当前同业定期上限约在1.6%左右，上市银行同业定存降幅或接近75BP，有效降低其负债成本约4.11BP，有效改善其息差约3.85BP。其中，国有行或明显受益。同业定期存款利率上限控制在1.6%后，国有行同业定存利率平均降幅达92.75BP，有效改善负债成本4.75BP，改善息差4.35BP。资产端来看，对股份行、城商行资产端影响较大，分别形成1.06BP、0.31BP的拖累。而国有行与农商行则分别因存放同业存款比例较低、存放同业存款平均利率较低，受到影响相对较小，分别约为0.17BP、0.16BP。

（3）对银行间市场影响分析：预计中小行或进一步增加对于同业存单和高票息短债的配置，同时不排除部分中小行加剧久期错配，增配超长期利率债品种；综合理财子和公募基金2024年12月非银同业存款整改行为来看，同业定期存款利率调整或在一定程度上利多短期限信用下沉同业存单和信用债等品种，同时部分定存或转向拆放和买入返售，间接利多资金面。

投资建议

从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。

风险提示

存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。