【简】粤高速A(000429)：路网变动短期分流，期待路产焕新潜能250306

路网变动导致短期分流1.业绩情况：2024 年公司实现营收 45.8 亿元，同比下降 1.9%；归母净利润 15.3 亿元，同比下降 3.4%。第四季度单季营收 11.5 亿元，同比下降 3.9%；归母净利润 4.3 亿元，同比下降 8.6%。业绩下滑主要受路网分流影响。2.路费收入下降：2024 年公司路费收入同比下降 1.9%。其中，广惠高速受平行路网分流影响较大，路费收入同比下降 12.4%。佛开高速和广珠东高速路费收入分别同比增长 1.3%和 1.9%，显示出内生增长稳健。期待路产焕新潜能1.广惠高速改扩建：广惠高速改扩建项目预计总投资约 54.48 亿元，建设期5 年。改扩建完成后，有望提升通行能力和收费收入，为公司带来新的增长点。2.其他路产改扩建：公司其他参控股路段如佛开高速、广珠东高速等也有改扩建计划，这些项目的实施将有助于提升公司整体路产质量和盈利能力。高股息优势1.分红政策：公司承诺 2024 年至 2026 年分红率不低于 70%，具有较高的股息率，为投资者提供稳定的回报。盈利预测与投资建议1.盈利预测：预计公司 2025 年至 2027 年归母净利润分别为 16 亿元、16.7亿元和 17.5 亿元。2.投资建议：给予公司“增持”评级，认为路网变动带来的短期分流影响可控，改扩建项目的推进将为公司带来长期增长潜力。风险提示1.路网分流风险：周边路网变化可能导致车流量分流，影响公司路费收入。2.改扩建进度不及预期：改扩建项目的进度和效果可能受到多种因素影响，存在不确定性。综上所述，粤高速 A 虽然面临路网变动带来的短期分流压力，但改扩建项目的推进和高股息优势仍使其具备投资价值。