无锡晶海（920547）：北交所信息更新：氨基酸小巨人全球化布局加码高端产品，2025年归母净利润同比+47.13%

无锡晶海(920547)

2025年实现归母净利润0.63亿元（+47.13%），2026Q1营收、归母双增2025年公司实现营业收入4.05亿元，同比增长19.58%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长47.13%。2026Q1公司实现营收1.10亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润0.20亿元，同比增长3.36%。我们看好公司核心业务板块需求回暖，同时积极布局新产品、拓展海外业务，维持2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为0.87/1.03/1.27亿元，对应EPS分别为1.12/1.33/1.64元/股，对应当前股价PE为20.2/17.1/13.9倍，维持“增持”评级。

出海拓局成效显著，内需回暖驱动营收增长

2025年度，公司实现了国内外市场的均衡与快速增长。从海外来看，公司于2025年启动了海外子公司设立计划，新加坡、荷兰、美国海外公司均已设立完成；公司生产质量体系成功通过了国外食品药品安全部的GMP符合性现场检查，为进一步扩大在亚洲医药领域的影响力提供了有力保障；同时，公司积极推进产品在欧盟的CEP和日本的MF注册认证工作，努力提升氨基酸原料药在国际规范市场的准入能力和市场份额。2025年公司外销收入占比为49.50%，营收同比增长23.01%。从国内来看，国内市场在经历去库存周期后需求强劲反弹，2025年内销营收同比增长达16.39%。

氨基酸供需两端持续扩容，公司加码高端产品拓宽应用赛道

在供给端，根据Imarc Group的数据，预期在2027年全球氨基酸产量规模将达到1,380万吨。在需求端，根据Polaris Market Research数据，全球氨基酸市场规模在2021年达到261.9亿美元，预计在2022年至2030年间保持7.5%的年均复合增长率，至2030年全球氨基酸市场规模将达到494.2亿美元，氨基酸市场规模整体持续增长。公司产品可应用于医药及保健品、培养基、日化、食品等细分领域，下游行业的迅猛发展会对上游带来需求的快速增长。在稳定传统优势

产品供给的前提下，公司将不断开发高附加值、高纯度系列产品，拓宽应用领域。

风险提示

新产品的开发和推广风险、境外销售风险、行业监管政策变化风险。