无锡晶海(920547):2025年三季报业绩营收和净利持续增长,符合预期

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入2.93亿元，同比增长15.69%；归母净利润4806.06万元，同比增长25.93%；扣非归母净利润4963.39万元，同比增长55.28%。2、前三季度毛利率31.87%，同比增加2.06个百分点；净利率16.43%，同比增加1.34个百分点。3、外销收入占比56.88%，内销收入占比43.12%，国外市场需求回暖。4、第三季度收入8971.68万元，同比增长9.46%；归母净利润1075.93万元，同比增长2.6%；扣非归母净利润1295.88万元，同比增长37.53%。5、第三季度净利率11.99%，同比下降0.8个百分点，主要因营业成本增加及计提理财产品减值准备400万元，公允价值变动损失361万元。6、新工厂试生产和产品验证中，待药监部门技术转移核查认证，产能瓶颈有望突破。7、公司在化妆品、特医食品、境外医药、微电子清洗等领域持续拓展。8、在新加坡、荷兰、美国等地设立子公司扩大国际份额。9、在合成生物学领域积极布局，考虑布局氨基酸衍生物和聚合物、功能肽类、功能糖、平台化合物等新产品。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为400.06百万元、473.83百万元、556.52百万元，同比增长18.02%、18.44%、17.45%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为59.71百万元、68.50百万元、86.98百万元，同比增长39.35%、14.72%、26.98%。当前市值对应2025-2027年PE分别为36.69倍、31.98倍、25.19倍。维持“增持”评级。

#风险提示：应用领域较为集中、拓展不达预期的风险，理财产品到期不能兑付的风险，核心技术泄露与核心技术人才流失风险，新产品的开发和推广风险，新产品注册风险。

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