非银金融行业周报：人身险预定利率研究值环比+4bp，多家券商和期货上市公司26Q1季报盈利大增

投资要点

1. 据财联社记者从保险业协会获悉，最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度研究值1.89%上升4个基点。自保险业协会自2025年公布预定利率研究值以来，该指标首次回升。最新预定利率研究值与当前传统险预定利率上限2.0%仅相差7个基点，未超出25个基点，意味着未触发预定利率调整条件，不会引发保险产品预定利率调整。我们认为：1）经过过去几年预定利率上限的持续板块表现：下调，险司新单业务的刚性负债成本已显著降低；2）寿险产品预定利率保持平稳，有利于稳定消费者预期，“存款搬家”叙事下银保渠道有望吸收较多资金，利好保险负债端业绩。
2. 一季度新能源商业车险签单保费同比增长14%。近日据证券日报报道，今年一季度，我国新能源车险签单件数约909.7万件，同比增长24.24%；对应新能源商业车险签单保费达335.6亿元，同比增长14.11%，上述两项增速均显著高于行业整体水平。我们认为，近期新能源车险自主定价系数区间已完成新一轮调整，由[0.6-1.4]扩围至[0.55-1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围，本次调整或将使得新能源车险价格与风险更加匹配，部分风险较高的新能源运营车保险费用或上涨，从而有助于承保利润进一步提升。

证券板块

1. 4月24日，八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，该办法将于2026年9月30日正式施行。本次新规的核心关注重点集中在直播与短视频内容合规、营销文案用语规范、第三方平台合作跳转机制等方面。主要内容包括：私募、场外衍生品公域营销全面禁止；禁止保本、业绩误导；第三方平台仅做跳转，严禁介入销售；新媒体展业设门槛：人员持牌、账号官方、全程可回溯；多部门监管，违规直接追责。我们认为本次监管或有利于券商等合规机构的互联网获客和展业，或有利于行业竞争格局的进一步优化。
2. 东方证券股份有限公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券有限责任公司100%股权。我们认为，1）本次整合延续“新国九条”政策导向下的券商并购主线，类似于国泰海通合并的成功案例，是上海国资体系内的券商整合；2）东方证券在资管、自营和投行业务上优势较为显著，而上海证券在长三角零售网络与本地渠道有一定积累，合并后有望缓解区域内同质化竞争，形成优势互补；3）合并或有利于资本实力提升，我们测算，以25年年报口径，合并后净资产约1025亿元，上市券商排名保持在第11名；合并后总资产为5826亿元，上市券商排名或由第11名提升至约第10名；4）“慢牛+盈利修复+估值低位”的背景下，并购重组或成为估值修复与情绪催化主线，有利于券商板块行情演绎。

多元金融板块

1. 南华期货、永安期货发布26Q1业绩。2026年1、2月期货公司营收合计为79.99亿元，同比+50.84%，净利润合计为27.55亿元，同比+159.42%。近期，南华期货、永安期货发布26年一季度业绩，南华/永安期货26Q1分别实现营收4.33/4.37亿元，同比分别+61%/+139%，实现归母净利润2.05/1.94亿元，同比+139%/+507%，年化加权ROE分别为14.44%/5.80%，同比+6.16/+4.80pct，我们认为，上市期货公司Q1业绩表现优异，主要得益于近期受国际局势影响大宗商品价格波动剧烈，期货投机、套保需求快速增加，全年来看期货行业有望保持较高景气度。

投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐投资风格较为稳健的中国太保和多元销售能力较为突出的中国人寿；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券；多元金融板块，我们建议关注景气度较高的南华期货和渤海租赁。

风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期