非银行金融行业：债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”－周报（20250728－20250803）

#核心观点： 1、财政部对国债等部分券种利息收入恢复征收增值税，实际税率为6.34%，预计对券商营业收入影响较小。 2、新规将推动证券公司持仓结构调整，并对新发债券定价产生一定影响，但在利率下行周期下影响相对可控。 3、期货行业发布“反内卷”规则，旨在规范经纪业务手续费，破除市场乱象，提升行业综合服务水平。 4、上周主要指数均有不同程度下跌，A股成交金额环比减少2.11%，两融余额环比减少1.67%。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。