上海沿浦(605128):Q2超预期,座椅总成+机器人布局加速-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司营收9.2亿元，同比-7.2%，归母净利润0.78亿元，同比+26%。25Q2营收4.8亿元，同比+15.4%，归母净利润0.45亿元，同比+51.2%。
2. 25Q2净利率8.7%，环比+1.6pct，盈利能力提升原因包括：座椅骨架业务稼动率高、成本管控得当、低盈利业务占比下降。
3. 公司启动机器人战略布局，已完成第一阶段技术储备，正在推进团队建设。
4. 座椅骨架业务首次以Tier1身份获得新能源客户定点，同时在大客户李尔系中获得新项目，业务成长逻辑增强。
5. 公司正推进座椅总成业务，与多家车企进行整椅方案开发谈判，有望实现突破。
6. 座椅行业空间大、格局好，公司凭借骨架技术基础和客户口碑优势，有望实现国产替代。

#盈利预测与评级

预计25-27年归母净利润分别为2亿元、2.8亿元、4亿元，同比增速分别为44%、42%、40%，对应PE分别为36X、26X、18X。维持"买入"评级。

#风险提示

客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。

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