嘉化能源(600273):25H1业绩稳步提升,分红回购持续推进-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营业收入50.06亿元，同比+8.31%；归母净利润5.81亿元，同比+9.64%。
2. 2025Q2实现营收26.45亿元，同比+4.55%；归母净利润3.05亿元，同比-4.43%。
3. 脂肪醇（酸）板块实现营收23.19亿元，同比增长60.21%，主要受益于产品价格大幅提升。
4. 烧碱-原盐/煤炭价差达2511元/吨，同比+34.3%，磺化医药系列产品需求回暖。
5. 脂肪醇二期15万吨/年项目预计下半年进入试生产阶段，脂肪醇-棕榈仁油价差环比+31.83%。
6. 公司持续重视股东回报，2025年半年度拟每10股派发现金红利2元，回购计划累计使用资金1.86亿元。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收分别为105.96、119.57、130.50亿元，归母净利润分别为12.16、13.95、15.74亿元，现价对应PE为10.22、8.91、7.89，维持“买入”评级。

#风险提示

宏观经济及下游行业需求波动的风险、原材料价格波动风险、汇率波动及关税风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。