农林牧渔行业：百年繁荣－全球宠物食品启示录－宠物经济专题#4

核心观点

1、全球宠物食品行业规模达万亿人民币，预计24-29年CAGR为5.7%，呈现稳健增长态势。 2、行业格局优、盈利强，2024年全球宠物食品CR3为46.7%，高于婴配粉和美妆行业。 3、2000-24年美国及日本宠物市场CAGR较GDP超额增长3.8%/2.8%，呈现长青特性。 4、猫经济、线上化、高端化、拟人化趋势推动行业创新发展。 5、玛氏、雀巢等国际巨头通过品牌矩阵和并购实现市场领先，希尔斯、蓝爵等通过差异化创新占据细分赛道。 #投资建议： 1、乖宝：国货宠物食品龙头，受益于行业黄金发展期。 2、中宠：国内领先宠物食品企业，具备品牌和渠道优势。 3、佩蒂：专注宠物食品领域，有望分享行业增长红利。 #风险提示： 原材料价格波动，食品安全风险，国内市场竞争加剧。