农林牧渔行业：牛价继续上行，重视超级牛周期！－2026年第3周周报

1. 牛板块：牛价继续上行，重视超级牛周期！

1）本周价格：肉牛产业链各环节价格均同环比双涨。2）肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度

亏损，驱动能繁母牛深度去化；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制

国内牛肉进口数量。3）奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待；当前奶价持续低

位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，

奶价弹性有望更加乐观。4）投资建议：奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确，具备母

牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。相关

标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。

1. 生猪板块：累库带动猪价小幅反弹，重视生猪板块预期差！

1）本周猪价小幅反弹。截至 2026 年 1 月 17 日，全国生猪均价 12.74 元/kg，较上周末上涨

1. 76%（智农通），本周 7kg断奶仔猪价格为 307 元/头，北方地区放养公司采购仔猪力度加强，

仔猪价格环比上调；供应端，本周行业出栏均重为 128.85kg（环比+0.31kg，往年同期均重均

环比下降，今年逆势增长），散户出栏均重为 144.97kg，均处于历史同期高位。截止 2026 年 1

月 10 号，涌益样本企业月度出栏进度完成率仅为 31.13%，为近半年同期最低。需求端，近期

日度屠宰量趋势性回落表现，肥猪供应量较为充足，肥标价差较前期已有所收窄。政策引导减

产&养殖亏损&疫病干扰情况下，预计后续产能或持续去化。2）重视生猪板块空间！重视优秀

企业的盈利能力！在现阶段行业亏损&政策引导情况下，后续产能有望持续去化。从 2026 年

头均市值看，其中牧原股份、神农集团、京基智农 2000+元/头，德康农牧、温氏股份、天康

生物、巨星农牧、华统股份、新希望、新五丰 1000-2000 元/头；估值处在历史相对底部区间

（数据截至 1 月 16 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，推荐养殖龙头

【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【新希望】、【天康生物】、【神农集团】、

【立华股份】、【巨星农牧】、【华统股份】等。

1. 宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据炼丹炉数据，

2025 年 12 月天猫宠物热销品牌榜单，麦富迪位列 TOP2，弗列加特位列 TOP6。2）宠物食品

出口连续增长，彰显出口业务景气。据海关数据，2025 年 1-11 月，我国共计出口 32.36 万吨，

yoy+6.96%，人民币口径下实现出口 91.96 亿元，yoy-4.17%。3）我们认为，我国宠物经济蓬勃

发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中

宠股份】、【佩蒂股份】；相关标的：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。

1. 禽板块：法国禽流感致白鸡引种暂停，关注引种边际变化！

1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。

25 年 1-12 月祖代更新量 154.87 万套，同比下降 2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其

中海外引种 61.5 万套，占比 40%。法国系 25 年至今安伟捷系祖代的唯一引种来源，25 年 12

月末法国阿摩尔滨海省发生禽流感，致引种暂停；后续引种不确定性犹存，我们预计祖代鸡更

新将呈现总量下降及品种结构变化。②本周恢复出苗，毛鸡价格微跌。③投资建议：行业磨底

持续 3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布

局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣

农发展】，相关标的：【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】。

2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。①产能处于 2018 年以来的较低区间，截至 2025

年 12 月 28 日，在产父母代存栏量 1285 万套，周环持平，同比-1.4%。②本周粤东、江苏区域

价格相比上周末有所分化。③投资建议：供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给，

随着黄鸡消费下半年高于上半年的特性，我们认为黄羽鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好

转；相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。

3）蛋鸡：龙头企业盈利历史新高！当前行业供应充足，养殖端补栏谨慎，鸡苗价格下行。然

而受海外禽流感封关影响，2025 年国内种禽引种大幅缩减至 11.9 万只，且全部来自非传统引

种国，其生产性能尚待实际验证，预计后续供给将由松转紧。重点关注凭借高市占率掌控产业

链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放；相关标的【晓鸣股份】。

1. 种植板块：种业静待困境反转，重视生物育种产业化机遇！

1）在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面

积提单产”。2）聚焦育种领域：转基因管理体系臻于完善；随着粮食安全重要性提升，转基因

玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。3）相关

标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化

工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】；④种植：【苏垦农发】、【北大荒】。

1. 后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新

大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/饲料历经前期低谷，行业中小企业退出显著，

今年养殖利润同比改善，预计明年多品种水产料景气延续；原材料大幅波动下海大优势持续放

大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。此外，海外 9-10 亿吨饲料空间大、竞争相对

温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。

2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波

动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市

场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，

看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【生物股份】、

【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。

风险提示

养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；业

绩预告仅为公司初步核算结果，实际数据以公司正式发布的 2025 年度报告为准；“相关标的”

仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。