长安汽车（000625）：长安汽车(000625)：具身智能发力,汽车增机器人双向赋能-系列点评三十三251204

事件概述：公司发布 11 月产销快报：集团 11 月批发销量为 28.4 万辆，同比+2.5%，环比+2.1%；1-11 月累计批发 265.8 万辆，同比+9.3%；自主品牌 11月批发销量为 24.4 万辆，同比+5.8%，环比+2.8%；1-11 月累计批发 226.0 万辆，同比+11.5%。分品牌看，11 月深蓝销量 3.3 万辆，同比-8.2%，环比-10.1%，1-11 月累计 30.2 万辆，同比+45.6%；阿维塔 14,057 辆，同比+21.4%，环比+4.1%，1-11 月累计 11.8 万辆，同比+99.8%。自主品牌销量、新能源销量同比增长。11 月公司自主品牌批发销量 24.4 万辆，同比+5.8%，环比+2.8%。新能源方面，11 月公司新能源汽车批发销量为 12.6万辆，同比+23.3%，环比+5.9%；1-11 月累计批发 99.5 万辆，同比+54.7%。其中 11 月深蓝销量 3.3 万辆，同比-8.2%，环比-10.1%；阿维塔 14,057 辆，同比+21.4%，环比+4.1%。展望 2025 年，集团销量目标为 300 万辆，新能源销量目标为 100 万辆，后续公司深蓝智能运动轿车 L06、启源 A06（中型家用轿车）、启源 B216（纯电动小型 SUV）等全新产品将逐步上量，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速。2025 年 10 月 30 日，深蓝汽车正式拉开旗下中型纯电轿跑 L06 的预售帷幕。此次共推出 4 款车型，预售价区间锁定 13.99-16.19 万元，并计划于四季度内正式上市。同时公司规划加速深蓝全球化布局，投放更多全球化产品，2025 全球年销目标为 50 万台（国内 40 万台，海外 10 万台）。阿维塔 2026 年将有基于全新 SDA 2.0 模块化架构打造的 SUV 和 MPV 投放市场，加速新能源转型。投资设立机器人公司 构建“1+N+X”战略框架。11 月 29 日，公司董事会审议通过了《关于投资设立机器人公司的议案》，拟以自有资金出资 2.25 亿元，参与设立长安天枢智能机器人科技有限公司，标志着公司正式切入具身智能与机器人赛道。公司以“1+N+X”战略为核心框架推进机器人业务：“1”指以人形机器人为主线，覆盖全尺寸（工业制造）、中型（门店服务）及小型（家庭场景）等多形态产品；“N”涵盖车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等多元业务形态；“X”则强调发挥汽车产业链链主优势，整合上下游硬件、软件及服务生态，构建从技术研发到商业落地的闭环体系。投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计 2025-2027年收入分别为 1,896/2,095/2,335 亿元，归母净利润分别为 62.9/83.3/105.1 亿元，EPS 分别为 0.63/0.84/1.06 元，对应 2025 年 12 月 4 日 11.72 元/股的收盘价，PE 分别为 18/14/11 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；出口销量不及预期。