江淮汽车（600418）：江淮汽车(600418):尊界品牌销量超预期,Q4业绩环比显著改善

#核心观点：1、公司预计2025年归母净利润为-16.8亿元左右，同比减亏约1.0亿元；扣非归母净利润为-24.7亿元左右，亏损同比收窄。2、业绩预亏主因联营企业大众安徽经营亏损，公司确认相关投资收益约-10.8亿元。若剔除该影响，2025年扣非归母净利润约为-13.9亿元。3、公司整车主业在2025年第四季度实现盈利转正，预计当季扣非归母净利润约为3.7亿元。4、尊界品牌S800车型上市后销量超预期，2025年第三季度带动主营业务营收环比增长20.44%至115.1亿元，毛利率环比提升6.0个百分点至13.94%；第四季度销量环比大增189.39%至8398台。5、2026年尊界品牌计划推出新SUV及MPV车型，有望开启新一轮产品周期。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为493亿元、715亿元、976亿元；归母净利润分别为-16.8亿元、24.6亿元、73.8亿元。给予“买入”评级。 #风险提示：尊界品牌销量不及预期；行业竞争加剧；业绩预测和估值不及预期。