九洲药业(603456):以技术创新为核心,打造创新药CDMO一站式服务平台-深度研究

#核心观点

1. 公司以技术创新为核心，打造创新药CDMO一站式服务平台，深度服务诺华等全球大型制药企业。
2. 诺欣妥项目原料药供应份额较大，其销售从2017年的5.07亿美元快速增长至2024年的78.22亿美元，CAGR高达47.83%。2025H1销售为46.18亿美元，同比增长22.27%。
3. 公司积极扩充多肽产能，推动TIDES业务快速发展，可提供多肽偶联药物和小核酸技术平台服务。
4. 公司布局抗感染类、中枢神经类、非甾体类、降血糖类特色原料药，各类原料药销量稳定增长。

#盈利预测与评级

预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为9.21亿元、10.52亿元、11.58亿元，分别同比增长52.0%、14.2%、10.0%。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为23.92元/股。

#风险提示

新药研发失败风险；海外政策不确定性风险；CRDMO行业竞争加剧风险；订单增长不及预期风险；计算假设不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。