非银行金融行业：以五篇大文章为锚，发挥功能性作用－资本市场做好金融五篇大文章实施意见点评250210

2025年2月7日，中国证监会发布了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见(以下简称意见)》,旨在落实中央关于科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”的部署要求。意见旨在从制度优化、产品创新、生态培育等多维度发力，系统性提升资本市场对实体经济的支持效能，助力新质生产力发展与经济转型升级。

事件点评

全链条服务硬科技，激活创新资本动能：意见对科技型企业的全生命周期金融服务提出细化安排。1)上市支持：延续“科技十六条”“科创板八条”等政策，优化对未盈利科技企业的包容性，加大对新一代信息技术、生物医药等战略性产业的上市支持。2)并购重组优化：通过完善估值方法、支付工具及审核机制，鼓励科技企业围绕强链补链开展并购重组。3)私募基金引导：畅通私募股权创投基金“募投管退”循环，支持投早、投小、投硬科技。明确推进基金份额转让、S基金发展及实物分配股票试点，有望吸引更多耐心资本布局早期科技项目。4)债券市场赋能：加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，探索知识产权证券化及REITs创新，强化多层次融资支持，有利于进一步拓宽科技企业融资渠道，形成“股债联动”多层次支持体系。

标准与产品双升级，助力低碳转型。意见延续了绿色金融“三大功能、五大支柱政策思路”,从标准和产品处着力。1)完善标准：优化绿色债券标准，鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法，主动参与制定国际可持续准则，研究制定绿色股票标准。2)丰富产品：支持绿色产业企业发行上市及融资，鼓励绿色私募股权基金发展，推动碳期货市场及碳排放权市场发展及金融机构的参与，研发绿色低碳期货期权品种，丰富绿色指数及衍生品。

扩大薄弱领域覆盖，下沉服务惠及民生。意见从满足中小微企业、涉农主体及居民三主体金融需求着眼，旨在扩大服务实体覆盖面。1)中小微企业：深化北交所、新三板普惠金融试点，推动“专精特新”企业挂牌，区域性股权市场与全国性市场协同发展。2)涉农主体：完善“保险+期货”模式，支持农产品期货期权品种开发，发展乡村振兴公司债券，研究编制三农领域指数。3)居民投资需求：加快金融机构财富管理转型，丰富公募基金产品谱系，降低公募行业综合费率，推动买方投顾试点转常规。

打通中长期资金入市堵点，扩大优质养老供给。意见旨在满足市场多元化养老金需求。1)服务长期资金增值目标：打通长期资金、耐心资本入市堵点，将指数基金等权益公募基金纳入个人养老金投资范围，完善保险资金权益投资监管制度，支持用人单位探索放开企业年金，支持长期资金开展套保交易，推动专业投资者建立三年以上长周期考核机制。2）养老产品供给：支持健康、养老等银发经济企业股债融资，探索养老设施作为资产支持证券和REITs的底层资产，支持公募子公司从事养老金融服务。