同庆楼(605108)：业绩扰动因素逐步消化，大物业培育及费用优化助修复250429

2024业绩超业绩预期上限，25Q1环比快速改善2404公司实现营收6.60亿元，同比-8.2%，实现归母净利润 1669万元，同比-83.5%。2404业绩已逐步从低点修复，且2024全年实现业绩高于此前业绩预告的上限。2404毛利率16.2%，同比-14.4pct。期间费用率 10.8%，同比-2.4pct;2024年全年公司毛利率 19.2%，同比-7.5pct。期间费用率 13.4%，同比+0.5pct。营收拆分看,餐饮及住宿服务收入+12.7%,毛利率 18.3%,同比-2.5pct。食品销售收入同比+85.5%，毛利率25.6%，同比-10.1pct。分区域看，省内收入+20.8%，毛利率-3.6pct。省外收入+12.8%，毛利率-0.2pct。2024 年销售费用+24.75%系食品业务收入大幅增长，对应渠道及人工费用增长，以及门店加大平台投流和广宣等费用增长。主要科目看，2024 年末应收账款余额4609.71万元，同比+36.16%，系系食品公司年底节礼销售收入增加。固定资产和使用权资产余额提升较快系新店和租赁门店增加，无形资产余额6.52 亿元，较 2023年末+113.35%系结转购置的土地资产。短期借款余额 4.08 亿元,同比+267.76%,系资本性支出较大新增借款。2024年经营活动现金流4.10亿元，同比-43.1%:202501毛利率22.3%,同比-2.4pct,已明显好转。期间费用率 12.7%,同比+0.5pct.