隆利科技(300752)：1加2加N多元化布局驱动公司成长，盈利能力逐步恢复250424

事件:公司发布 2024 年年报，实现营业收入13.20 亿元，同比增长 28.64%，归母净利润 1.06 亿元，同比增长 132.9%，公司发布 2025 年一季报，实现营业收入 3.41 亿元，同比增长 15.18%，实现归母净利润0.31 亿元，同比增长51.88%。

公司搭建“1+2+N”多元化布局，多业务驱动公司快速成长。公司 2024 年实现营业收入13.20 亿元，同比增长 28.64%，多业务驱动公司快速成长:

1)传统消费电子业务逐步恢复，产品结构逐步优化，盈利能力逐步改善。随着下游消费电子终端需求复苏,公司传统消费电子业务也逐步恢复,公司产品结构不断优化.毛利率较低的智能手机业务占比降低，毛利率较高的中大尺寸业务(平板/NB/PC)占比持续提升。未来随着产品结构进一步优化，公司传统消费电子业务盈利能力将持续改善。

车载 Mini-LED 显示业务快速增长。由于 Mini-LED 在可靠性、节能、显示效果等2)多方面具有优势，车载 Mini-LED 在车载显示屏渗透率将会逐步提高。公司作为Mini-LED 车载背光显示技术的头部企业，在技术储备、专利权利及量产方面具有显著的优势，和小鹏、吉利、极氪、蔚来、理想等知名车企合作的多款新车型案子顺利量产交付，车载业务保持快速增长。

LIPO 业务多方验证通过，进入成果转化阶段。随着直面屏的回归，窄边框已经成3 为视觉、手感上的一大重要指标，iPhone 16 pro、OPPO Find X8、小米 15 相继刷新最窄边框记录，随着技术不断成熟，有望下沉到更低价位段的手机。公司于2022 年开始布局 OLED 显示相关的工艺创新技术 LIPO，经过多年积累和验证，2024 年 LIPO 技术得到了客户的高度认可，逐步进入成果转化阶段。

公司布局 VR/AR 业务，为公司带来新的发展机会。在 VR 领域，公司布局的 Mini-LED 背光显示技术产品获得了 Meta、Pico 等客户的高度认可;公司还布局了 AR显示关键的技术路径 Micr0-LED 显示技术，同时，公司积极布局智能新型硬件终端，比如 Al 端侧产品的精密结构件研发，为公司带来新的增长机会。

公司盈利能力逐步恢复，费率呈现下降态势。公司 2024 年毛利率为 18.43%，同比提高 5.37pct，其中，背光显示模组业务毛利率为 18.44%，同比提高5.86pct;2025年 Q1 公司毛利率为 17.80%，同比下滑 0.06pct，环比增加 4.69pct。费用方面，公司 2024 年销售、管理、财务费用率为 1.65%、3.65%、-0.23%，同比+0.37pct、1.27pct、-0.35pct，2025Q1销售、管理、财务费用率为1.17%、3.40%、-0.16%同比-0.57pct、-0.35pct、-0.16pct，公司管理成效显著，费用率呈现逐步下降趋势。随着车载 Mini-LED 和 LIPO 业务快速增长，以及传统消费电子背光模组业务逐步改善，公司未来业绩将实现快速增长，我们调整此前盈利预测，预计公司20251202612027年实现归母净利润为2.1813.3014.62 亿元，同比增长105.0%151.1%140.2%，对应2025 年4月23 日收盘价 PE 分别为 20.2/13.4/9.5倍维持鞏靚汗赏圐革增祮枺轤慆持琍躦析擡睐评级。