洪都航空（600316）：洪都航空(600316):军用教练机龙头,机弹一体双轮驱动-深度研究

#核心观点：1、公司是国内稀缺的全谱系教练机总装单位，产品涵盖CJ6、K8和L15教练机，受益于教练机及无人机行业景气向上。2、全球地缘形势紧张带动教练机需求，公司K-8教练机在军贸市场畅销，2000-2024年累计出口336架，占据全球中、高级教练机26.3%市场份额；公司2020-2024年国外收入CAGR达137%。3、公司以L15高级教练机为核心提供一体化训练解决方案，并可挂载多型自研导弹，发挥“机弹一体”协同优势。4、公司是航空工业空面导弹基地，为空海军主战平台提供系列化导弹装备，“机弹一体”模式具备成本效率优势。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司实现营收77.0亿元、119.6亿元、159.1亿元，同比增长46.6%、55.4%、33.0%；实现归母净利润1.2亿元、2.0亿元、2.7亿元，同比增长203.8%、70.4%、34.6%。给予公司2027年130倍估值，对应目标价49.4元，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示：装备列装进度不及预期；军贸市场竞争加剧；利润季节性波动。

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