光大银行(601818)：2025年一季报点评：信贷提速，利润正增长250427

光大银行 2025Q1 营收同比-4.1%,归母净利润同比+0.3%,营收下滑主要受息差拖累,利润保持正增长。

拆分 2025 年一季度来看

1)净利息收入同比-6.8%，贷款增速提升至 5.4%，测算息差同比降幅 13bp

2)手续费收入同比+3.3%，恢复正增长。

投资相关收入同比+1.0%，其中:投资收益大幅增加，2025Q1末其他综合收益余3)额较 2024 年末下降 61 亿元,占比一季度营收的18%;但公允价值变动收益转负,拖累整体投资表现。

4)减值损失同比-15.6%，综合信用成本略降至 0.49%。

规模方面:2025Q1总资产同比+4.8%，贷款同比+5.4%，规模扩张增速提升。2025年一季度新增贷款约 1770 亿元，同比多增约 578 亿元。对公端聚焦重点业务领域，科技金融、绿色金融、普惠金融贷款均实现较快增长。零售端按揭贷款 2024 年下半年开始恢复正增长。2025Q1 存款同比+3.5%，环比+5.8%，存款增长较好。

息差方面:测算 2025Q1净息差同比-13bp(2024 年全年同比-20bp )，息差降幅收窄，预计主要受益于存款成本持续改善。

资产质量总体稳定，拨备释放反哺利润。2025Q1不良率环比持平1.25%，拨备覆盖率环比-6pct至 174%，拨贷比环比-8bp至2.18%。

盈利预测与评级:我们小幅调整盈利预测，预计公司 2025 年和 2026 年 EPS 至 0.66元和 0.67 元，预计 2025 年底每股净资产为 8.64 元。以 2025 年4月 25 日收盘价计算，对应 2025 年底的 PB 为 0.44 倍。维持“增持”评级。