非银金融行业：稳字当头，逆周期调节促健康发展－周报

规范衍生品市场，实施逆周期调节促进健康发展。1 月 16 日证监会就

《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。1）

规范衍生品市场发展：明确办法适用范围、各方应当遵守的基本原则、

衍生品合约的开发条件及程序与基本交易规则、明确履约保障制度；

明确交易者适当性标准，并加强衍生品监测监控与跨市场监管；强化

经营机构、市场基础设施监管等。2）明确衍生品市场管理风险、配置

资源、服务实体经济的功能定位：鼓励利用衍生品市场从事套期保值

等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，

依法限制过度投机行为。3）实施逆周期调节：证监会遵循审慎监管原

则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调

节管理。衍生品行业协会、衍生品交易场所和衍生品结算机构应当采

取措施，保持衍生品市场合理的杠杆水平和市场规模。

证监会定调 2026 年：稳字当头防大起大落，长钱入市深化改革。1 月

15 日证监会召开 2026 年系统工作会议，吴清主席总结 2025 年工作并

部署 2026 年任务。2025 年推进防风险、强监管、促高质量发展，会

同有关方面合力稳市场、稳信心、稳预期，资本市场在多重风险挑战交

织叠加的严峻考验下顶压前行，向新向优发展，韧性和活力明显增强。

当前资本市场总体稳中向好，但仍然面临内外风险交织、新旧矛盾叠

加的复杂严峻挑战，仍需持续深化资本市场投融资综合改革，提高制

度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合

理增长，切实增强市场内在稳定性，更好助力稳就业、稳企业、稳市

场、稳预期，为“十五五”良好开局积极贡献力量。

投资建议

1）保险：负债端资产端景气度均进入上升周期：负债端长期受益于银

行存款搬家趋势、短期开门红进展顺利；资产端长端利率企稳、资本市

场持续活跃，预定利率阶梯式下调缓释利差损风险，继续积极看好保

险板块；

2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券 IT 公司与

券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益；

3）建议关注中国平安 A/H、中国人寿 H、国泰海通、华泰证