金融行业：央行宣布结构性降息，衍生品交易监管更规范－周报（2026／01／18）

金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-2.63%，

跑输沪深 300 指数 2.06pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金

融指数涨跌幅分别为-2.21%、-3.59%、-1.83%。2）本周银行（申万）涨跌

幅为-3.03%，跑输沪深 300 指数 2.46pct。其中，国有行、股份行、城商行、

农商行本周涨跌幅分别为-2.20%、-4.08%、-2.40%、-2.20%。

投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-3.59%，跑输沪深 300 指

数 3.02pct。本周市场监管降温引发的情绪波动对保险板块形成一定压制，

叠加权益市场震荡，险资投资收益短期或承压。但中长期来看，行业基本面

向上逻辑清晰：资产规模 AUM 扩容与利差率修复形成双轮驱动，推动投资收

益确定性提升，叠加机构低配格局下的补仓动能共振。当前行业基本面改善

趋势明确，政策与市场环境均形成有利支撑，保险板块正处于业绩与估值双

修复的关键窗口期，头部险企优势强化。

2）券商：本周证券 II（申万）下跌 2.21%，跑输沪深 300 指数 1.64pct。本

周证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简

称征求意见稿）。总结来看，征求意见稿对衍生品交易的基本原则、经营场

所、交易者和经营机构、结算方式、开发条件等都予以明确和统一标准，有

利于引导我国衍生品交易高质量发展，具备牌照资质、业务规范、资本实力、

风控能力优势的头部券商更有望受益。市场上行下头部券商的盈利能力正在

率先回暖并得到实质性修复。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值

仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。

3）银行：本周银行（申万）下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 2.46pct。本

周央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率 0.25pc，同时增加支农支小、

科创再贷款额度。展望下阶段货币政策，我们认为银行息差在低位运行的现

实及近期联储降息预期下调或对降息空间形成持续性压制，全面降息空间有

限。向前看，我们建议逐步关注优质城商行、港股大行，此外亦建议提前关

注、布局先前估值折价较多、具备业绩困境反转潜在基础，后续有望依赖行

业 beta 迎来补涨的股份行。

投资建议

1）保险：建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国

太平，推荐新华保险；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东

方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券、香港交易

所、瑞达期货、易鑫集团、九方智投控股，建议关注东兴证券；3）银行：

推荐杭州银行，建议关注宁波银行、重庆银行、青岛银行、中银香港（H）、

中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、民生银行、平安银行。

风险提示

政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风