达梦数据(688692)：全年业绩高速增长,数据库龙头地位稳固250418

投资要点

事件：公司发布 2024 年年报，实现营收 10.44 亿元，同比增长 31.49%；实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 22.22%；实现扣非归母净利润 3.41 亿元，同比增长 24.14%。

全年业绩高速增长，一体机业务高速成长。2024 年单四季度，公司实现营收 4.15 亿元，同比增长 19.34%；归母净利润 1.88 亿元，同比增长 5.43%；扣非归母净利润 1.82亿元，上年同期为 1.65 亿元。2024 年全年软件产品使用授权业务实现收入 8.94 亿元，同比增长 22.79%；数据及行业解决方案业务实现收入 0.98 亿元，同比增长 204.51%；运维服务业务实现收入 0.38 亿元，同比增长 38.50%；数据库一体机销售实现收入 0.13亿元，同比增长 179.59%。

费用率小幅优化，持续强化自主研发。2024 年公司实现毛利率 89.63%，同比下滑6.18pcts；整体费用率 59.05%，同比下滑 5.15pcts；销售/管理/研发费用率分别为32.03%/9.16%/19.79%，同比变动-4.38/-0.23/-1.00pcts。2024 年经营活动净现金流4.73 亿元，同比增长 36.95%。

数据库龙头地位稳固，持续增强技术攻关和产品研发。根据 IDC 数据，2024H1 公司在本地部署关系型数据库的市占率进一步提升，位于国内第三名，仅次于 Oracle 与华为。2024 年，公司持续加码技术研发，全年研发投入 2.07 亿元，同比增长 25.16%；研发人员由上年 461 人增至 503 人。报告期内新增 55 个发明专利，37 个软件著作权。同时公司数据库管理系统 V8.4 和分布式版 DMDPC，均通过了中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心“安全可靠测评”。

盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 4.64/5.88/7.33 亿元，维持“增持”评级。

风险提示

产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。