安德利(605198)：产销增长显著,盈利能力稳步提升-公司年报点评250330

投资要点

事件：2025年 3 月 27日公司发布 2024 年年度报告，24年公司实现营收 14.18亿元（YOY+61.85%），实现归母净利润 2.61 亿元（YOY+2.03%）。

营收大幅增长，净利润稳定提升。收入毛利端，公司营收同比增长 61.85%（主要系 24 年公司浓缩果汁销售数量增加所致），受益于浓缩果汁销售数量上升，同时由于海运费大幅上涨等引起销售成本增加以及主要产品价格略有下降，24 年公司毛利率同比下降 8.20pct 至 24.79%，而毛利额同比增加21.62%。费用端，销售费用率同比增加 0.08pct（主要系浓缩果汁销售数量增长引起的支付客户的佣金增加所致），管理费用率同比下降 1.95pct，财务费用同比下降 0.53pct，因此期间费用率整体同比降低约 1.99pct。此外所得税率同比减少 3.13pct（主要系 24 年同期出售股票等投资收益增加计提所得税所致），因此最终公司归母净利润率同比下降 10.78pct，对应归母净利润同比提升 2.03%。

从 24Q4看，收入毛利端，公司营收同比增长 89.48%，毛利率同比下降 9.21pct至 22.87%，而毛利额同比增加 35.08%。费用端，销售费用率同比增加0.33pct，管理费用率同比下降 4.03pct，财务费用率同比减少 2.96pct，因此期间费用率整体同比降低约 7.81pct。此外所得税率同比减少 2.66pct，因此最终公司归母净利润率同比下降 3.88pct，对应归母净利润同比提升 52.50%。

克服不利环境，强化管理，产销明显增长。2024 年上半年比较特殊，面对果农在冷库储存的苹果与柠檬出现卖果难的现象，同时海外需求有所增加，公司生产较往年的 7-12 月提前至年初开始，积极组织安岳、公司与龙口公司进行生产，在为企业增收、创利的同时，有力地解决了广大果农卖果难的问题，另外通过收购富县工厂的厂房及设备在陕西延安实现了产业布局，进一步利用陕西苹果资源优势赋能公司发展。

此外 24 年面对国际海运费上涨、美国市场关税居高不下等风险和挑战，公司对内“聚焦管理，向精细化管理要效益”，在强化内部管理的基础上，积极推进全员改进创新，以精细化管理为抓手，坚持稳中求进，全方位开展节能降耗；同时加大生产经营管控和市场开拓力度，产销量较 23 年呈现了明显的增长。（1）外销方面：公司 24 年实现营收 10.06 亿元（YOY84.09%）；（2）内销方面：公司 24 年实现营收 4.06 亿元（YOY26.01%）。