安德利(605198):收入季节性波动,利润快速增长,看好中长期市场份额逐步提升-公司点评报告

#核心观点：1、公司25Q3实现营业收入3.73亿元，同比下降5.06%，归母净利润0.83亿元，同比增长29.00%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长29.54%。2、收入下滑主要受Q2发货较多导致的季节性波动影响，分区域看，25Q3国内市场收入1.06亿元，同比增长13.9%，国际市场收入2.63亿元，同比下降11.5%。3、24年果汁产量13.18万吨，同比增长39.2%，为25年收入增长提供保障。4、25Q3毛利率25.53%，同比提升3.22个百分点。5、25Q3期间费用率5.02%，同比下降0.53个百分点，其中财务费用率0.10%，同比下降1.34个百分点。6、25Q3归母净利率22.14%，同比提升5.85个百分点，扣非归母净利率21.04%，同比提升5.62个百分点。7、公司在阿克苏、延安等地持续扩产，新建脱色脱酸浓缩果汁和NFC果汁项目，产能持续扩张，产品矩阵丰富，市场份额有望进一步提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为18.94亿元、21.75亿元、23.93亿元，同比增长33.56%、14.86%、10.00%；预计归母净利润分别为3.99亿元、4.38亿元、4.90亿元，同比增长52.92%、9.96%、11.89%；对应2025-2027年PE为39.9X、36.3X、32.4X，维持“推荐”评级。 #风险提示：需求不及预期风险；关税波动风险；原材料价格波动风险