航天智造(300446)：智造赋能汽车零部件，关注商业航天新机遇251231

投资要点

汽车零部件主业技术 实力突出。航天智造聚焦“航天+”与“智能制造”产业主线，业务涵盖汽车零部件设计制造、油气装备与工程、高性能功能材料三大业务领域。 汽车零部件业务实现国内主流车企全覆盖，形成较为完善的国内产业布局，具备产业集群优势和大总成同步设计开发能力，掌握多领域核心技术，实现智能座舱关键技术突破，具备与主机厂同步设计开发能力，是国内少有的同时具备汽车零部件和模具研产、试验检测能力的企业。

航天智造是航天科技集团下属上市公司，密切关注商业航天相关市场机遇。 在商业航天领域，据 25 年 6 月 5 日的《投资者关系活动记录表》，公司实际控制人航天科技集团已围绕商业航天等战略新兴产业开展战略研究与规划布局，并已成立商业卫星、商业火箭两家公司。控股股东航天七院部分所属企业已经向商业航天相关企业供应相关航天产品，公司密切关注相关市场机遇。

航天能源产品应用于深海 油气开发 领域 。在深海领域油气开采方面，据 25 年 11 月 21日的《投资者关系活动记录表》，公司全资子公司航天能源目前主要向中海油供应射孔器材、完井装备及机电控制类产品。与此同时，航天能源成功突破非弹性密封、耐高温高压射孔装备等多项关键技术和产品，部分研究成果打破了国际垄断，在海洋油田高端完井工具国产化领域，处于行业领先地位，为我国深海油气资源开发提供了关键装备支撑，产品覆盖了海上主要产油区块。

汽车零部件业务带动 前三季度 营收 和利润 同比增长。2025 前三季度，公司实现营业收入 67.07 亿元，同比增长 22.01%；归母净利润 6.51 亿元，同比增长 21.43%；扣非归母净利润 6.17 亿元，同比增长 28.83%；基本每股收益 0.77 元，同比增长 21.42%。2025Q3，公司实现营业收入 25.43 亿元，同比增长 52.79%，环比增长 26.62%；归母净利润 2.59 亿元，同比增长 73.98%，环比增长 26.09%；扣非归母净利润 2.49 亿元，同比增长 88.65%，环比增长 30.55%。据 2025 年前三季度业绩预告公告，前三季度汽车零部件业务在客户需求增长的驱动下，实现营业收入同比增长约 25%，带动公司整体收入与利润同比增长；油气装备业务延续稳健态势。

前三季度毛利率和归母净利率小幅减少。2025 前三季度，公司毛利率 18.94%，同比减少 2.14pct；归母净利率 9.70%，同比减少 0.05pct；加权平均净资产收益率 11.68%，同比增加 0.46pct。2025Q3，公司毛利率 18.23%，同比减少 2.73pct，环比减少 2.96pct；归母净利率 10.19%，同比增加 1.24pct，环比减少 0.04pct。

前三季度期间费用率同比 小幅减少 ，财务费用率同比增加。2025 前三季度，公司期间费用合计 5.54 亿元，同比增长 6.65%，期间费用率为 8.26%，同比减少 1.19pct。

我们预计公司 2025 至 2027 年归母净利润分别为 8.94/11.19/12.38 亿元，EPS 分别为1.06/1.32/1.46 元，对应 12 月 30 日收盘价 PE 为 23.2/18.6/16.8 倍，给予“增持”评级。

风险提示

汽车零部件下游需求不及预期，深海和商业航天拓展不及预期，价格波动影响盈利能力。