荣昌生物(688331):RC148数据优异,BD交易超预期,看好公司长期发展前景-事件点评

#核心观点：1、公司与艾伯维就PD-1/VEGF双抗药物RC148签署独家授权许可协议，艾伯维获得大中华区以外地区的权利。公司将收到6.5亿美元首付款，最高达49.5亿美元的里程碑付款，以及净销售额的两位数分级特许权使用费。2、RC148在2025年ESMO-IO会议上发布的I/II期临床数据显示其疗效与安全性优异。一线单药治疗NSCLC的ORR达61.9%，DCR为100%；二线联合治疗的ORR达66.7%，DCR为95.2%。3、RC148是公司第四项成功的BD交易，验证了公司的研发能力与外资认可度。此前公司已与参天制药、Vor Biopharma、Seagen达成重要合作。4、本次交易金额超预期，高额首付款直接改善公司现金流，并为后续研发和管线推进提供财务和品牌背书。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-8.85亿元、-4.49亿元、3.73亿元，EPS分别为-1.57元、-0.80元、0.66元。维持“买入”评级。

#风险提示：新药研发进度不及预期、业绩预测与估值不及预期等风险。

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