食品饮料行业：茅台推进市场化转型，关注旺季需求表现－周报

#核心观点： 1、食品饮料行业近期表现疲软，估值处于历史低位。12月29日-31日，申万食品饮料行业下跌2.26%，跑输沪深300指数。行业整体PE为21X，其中白酒板块估值仅为18X。 2、贵州茅台召开经销商大会，聚焦市场化转型。公司基于稳健的市场基本面、广阔的市场空间及与消费者需求的契合，坚信能穿越行业周期。2026年工作将围绕“市场更稳、渠道更活、服务更优”展开，具体包括动态平衡产品投放、推进价格市场化改革、构建线上线下融合渠道、拓展新消费客群及优化服务体验。 3、行业评级为“买入”（维持）。认为板块估值分位数处于历史低位，已逐步显现相对收益，建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力。 #投资建议： 1、贵州茅台：公司召开经销商大会，全面推进营销市场化转型，聚焦市场、渠道与服务优化。 2、燕京啤酒、山西汾酒、妙可蓝多、盐津铺子：作为建议关注的公司，未提供具体点评。 #风险提示： 政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；CPI 回升不持续；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。