食品饮料行业：2026年白酒经销商大会跟踪－投资策略周报

#核心观点： 1、近期多家白酒企业召开2026年经销商大会，回顾2025年工作并规划2026年营销布局。 2、年度营销规划：2025年主要酒企目标普遍环比务实降速，但受“518新政”影响，预计均难以完成目标。2026年头部酒企更加强调供需匹配与量价平衡，或接受稳健或阶段性低增目标。 3、产品端：进一步突出各价格带核心大单品的引领作用，产品价格带划分更加清晰。 4、渠道端：更加重视经销商利益，普遍将“强化价格秩序”、“加强库存管理”置于较高优先级，费用投放更加强调消费者培育。头部企业积极探索代售、寄售、即时零售等新兴合作模式。 5、区域端：香型龙头企业着力于推动下线产品全国化、品牌国际化，地产酒龙头多战略聚焦于核心区域。 6、行业数据追踪：食品饮料板块PE-TTM绝对估值分别为21.1X/18.3X。散瓶飞天茅台批价环周下降，普五批价环周上升，国窖1573批价环周不变。 #投资建议： 1、白酒：核心推荐泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。 2、大众品：核心推荐安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品。 #风险提示： 宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。