天地科技(600582):煤炭机械行业周期筑底,煤机央企龙头稳中求进-更新报告

#核心观点： 1、煤机行业需求受设备更换、智能化改造、煤矿关小建大及出口多重因素驱动。 2、行业集中度持续提升，作为央企龙头，公司有望充分受益。 3、公司为煤机央企龙头，实行科研生产一体化，有助于抵御行业周期波动。 4、公司子公司智能化业务处于行业领先地位，煤矿安全装备需求紧迫。 5、2025年前三季度公司实现营业收入204.7亿元，同比下降6.9%；实现归母净利润23.4亿元，同比增长7.5%。 6、2025年第三季度公司实现营业收入63.5亿元，同比下降10.5%，环比下降13.6%；实现归母净利润2.6亿元，同比下降59.6%，环比下降59.6%。 7、2025年前三季度公司毛利率为27.2%，同比下降5.2个百分点；净利率为17.2%，同比上升4.4个百分点。 8、2025年第三季度公司毛利率为27.0%，同比下降4.3个百分点，环比下降1.1个百分点；净利率为6.1%，同比下降5.4个百分点，环比下降4.4个百分点。 9、2025年前三季度公司期间费用率为19.4%，同比增长2.2个百分点。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为306亿元、320亿元、343亿元，2025-2027年复合年增长率为6%；归母净利润分别为26.0亿元、28.4亿元、31.7亿元，2025-2027年复合年增长率为10%。维持“买入”评级。 #风险提示： 煤炭价格不及预期；原煤产量不及预期；煤机出口不及预期；竞争激烈市占率不及预期。