伟星新材(002372)销售承压，Q125业绩低于预期-瑞银证券-20250425

问:相对于预期，业绩表现如何?

伟星新材披露Q125业绩，实现收入9.0亿元，同比降10%;实现净利润1.1亿元，同比降26%，扣除非经常性损益净利润同比降19%。伟星Q125净利润占万得全年净利润预测的10%(Q123、Q124净利润占全年的12、16%)。

问:业绩中最值得关注的是什么?

伟星销售仍承压，Q125收入同比降10%，降幅较Q424的下降5%进一步扩大。公司毛利率或因工程类管材价格竞争激烈影响，同比略降1个百分点到40%。尽管市场环境艰难，但伟星现金流表现仍出色，公司Q125收现比达到133%(Q123、Q124为121%、118%).

问:公司的前景/预期是否发生了变化?

在2024年年报中，公司目标实现2025年收入65.8亿元(同比增长5%)，公司Q125收入占全年目标的15%(Q123、Q124占全年目标的14、16%)。在我们为伟星召开的2024年年报交流会上，伟星管理层表示，5%的收入增长目标有压力。

问:我们预计投资者会作何反应?

考虑到暂未有更积极的地产政策，以及伟星低迷的收入表现，我们料投资者将对伟星的业绩呈负面反映。