江中药业(600750)Q125业绩基本符合预期；利润率有所提升-瑞银证券-20250425

问:相对于预期，业绩表现如何?

Q125收入同比下滑3.5%至11.8亿元，符合此前瑞银证券预期。净利润同比增长6.8%至2.9亿元，略超瑞银证券预期。

问:业绩中最值得关注的是什么?

公司Q125非处方药/处方药/健康消费品收入同比变化-12%/+24%/+0.6%。我们认为非处方药收入的下滑或由高基数和Q424较高渠道库存所致。处方药板块收入端恢复增长或体现集采降价的影响已消除。公司Q125非处方药/处方药/健康消费品毛利率为76%/49%/37%，同比变化了+2ppts/+9ppts/-4ppts,这使得公司综合毛利率同比提升1ppt至68%。此外，公司的销售费用率同比下降1.8ppt至34%，因此公司净利润率同比提升3ppt至24%。

问:公司的展望/预测是否发生了变化?

公司将于4月28日上午10点举办线上业绩交流会。

估值:目标价31.50元;维持买入评级

我们基于SOTP估值法推导得到目标价31.50元。维持买入评级