金融行业周报(第一周)：看好开门红，把握金融修复机会260104

投资机会方面证券>银行>保险。2025年收官，A股、港股全年日均成交额同比+63%、+89%；A股日均融资余额同比+34%；上证、恒指、恒生科技全年均录得两位数涨幅。证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，销售阶段改革正式落地，相较征求意见稿，正式稿进一步细化认申购费率要求，对赎回费机制有一定放宽，并将整改期统一为12个月。REITs高质量发展和商业不动产REITs试点规则发布，明确支持符合条件的公募基金将REITs纳入投资范围，探索REITs ETF，并推动将REITs纳入沪深港通。

子行业观点

证券：2025年申万证券指数涨幅2.6%，跑输沪深300指数15.1pct，尤其9月以来明显滞涨。元旦假期港股交出亮眼答卷，2号恒指、科指分别涨2.76%、4.00%，中资券商指数涨2.93%。2）银行：2025年全年涨幅为12.5%，在30个一级行业中排名第22；银行指数跑输沪深300指数5.2pct。银行板块共经历三个阶段，1-7月延续上行态势，8-9月经历回调，10-12月震荡回稳。元旦期间，受益于香港市场活跃，香港银行指数涨幅为1.37%。3）保险：保险迎来短期的资负共振局面。长端-短端期限利差仍有走阔趋势，权益市场向好，对保险资产端收益有积极影响。保险开门红表现良好，负债端动能持续。

重点公司及动态

1）证券：推荐优质券商中信AH、国泰海通AH、广发AH、银河H、东方H、国金、兴业。2）银行：推荐质优个股，如南京、成都、上海。3）保险：推荐优质龙头。

风险提示

经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。